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  • CIIA是什么,怎么備考CIIA考試?

    dgh CIIA是什么

      應許多網友的要求,把自己在CIIA(注冊國際投資分析師)復習考試中的一些情況,包括個人心得和體會寫一下,或許對大伙能有所幫助,因時間倉促,拙筆成文,總結不好之處還請多包涵。

      序語:本文是《證券從業資格復習考試總結》的后續篇,自2007年12月考完5科證券從業資格考試,即著手準備CIIA的考試。我從2008年1月8日開始看書,到3月8日通過卷一考試(其中2008春節耽擱幾日),下半年從5月底到9月20日通過卷二(期間奧運會耽擱2周),都是一次性考試通過。整個復習準備時間大約為卷一不到2個月,卷二不到3個半月。每周基本上有20多個小時看考試指定書和相關書籍,全力備考。

      卷一考試成績:98分(總分164.21,通過分82)相當于百分制59.7%2008年3月8日

      卷二考試成績:94分(總分156.88,通過分79)相當于百分制59.9%2008年9月20日

      實際上關于復習方法,每位朋友都應該找到適合自己的學習方法,對別人的總結可以進行參照,但一味全盤照抄恐更事倍功半,謹記。希望大家都能順利通過這個考試,愿共勉!

      一、CIIA(注冊國際投資分析師)考試總體評析

      總體來說,“CIIA是具有一定難度的水平性質的考試”是我對CIIA考試的總體評價。

      首先從通過分數上講,做對一半就算過,這在我們所熟悉的一些考試中的確是不多見的,也從另一個方面反映了這個考試的的確確是有一定難度。每次考完從CIIA考場出來,我自言自語的第一話就是“有難度”。每次的考試題目均不能順利完成所有題目,總會有一些新的知識點或考點是你所不熟悉、不熟知的,而恰恰就這幾個點基本就可能卡死了一道大題的整個解答求解。按照天相培訓老師說的CIIA考試難度應該在金融碩士水平左右(從天相網站下載的免費mp3錄音,這些錄音是06年3月國內第一次考試過后,天相公司宣傳推廣會上的錄音,其中湯云飛老師關于CIIA考試介紹的錄音可以聽一下)。我認為,如果沒專門復習過,就是金融碩士、博士直接拉過來做題,也基本上是得個大鴨蛋,如果數理和金融工程較強的本科生用心復習也定能考過。況且任何難度都是相對的,“會當凌絕頂,一覽眾山小”,當您通過考試后,也會覺得不過如此。有網友曾經發帖比較過CIIA與CFA的方方面面,曾提到財務報表部分CIIA沒CFA細和難,衍生品和投資組合二者難度相當甚至超過,我沒怎么做過CFA三級試題,但我認為CIIA在衍生品和投資組合試題方面是頗有些難度的。

      對于CIIA這種類型的考試,國內的考生多數不適應,通過率也不如國外考生。其實這主要是由于國內的其它金融經濟類的考試多是一些填空、選擇、判斷之類的客觀題,正如同證券從業資格考試那種,所以從題型就限制了考點較單一,加上國內金融經濟類學生多是按文科大類培養,學生時代學的多是理論圖表+文字敘述,泛泛而談沒問題,一個個都是專家,但一旦涉及精確定量計算,文科大類學生的計算能力差的弊病暴露無遺(除非一些金融工程或數理專業的)。但恰恰CIIA這種考試考的就是綜合案例大題,涉及考點多、和實際聯系多,而且大多數都必須計算解答得分(個人估計,需計算解答得分的比例基本占比70%以上)。

      另外關于考試的通過率,我們能從每次公布的官方公告中得知,基本國內的卷一和卷二都在30-40%上下的樣子。咋一看好像比注會CPA、司法考試的通過率高的多,其實這是不具有可比性的。因為報名費用很高,所以參加CIIA考試的考生基本都是仔細復習準備了的,基本沒有缺考的;而CPA和司法考試報名費用低,缺考率是相當高的。我有一個朋友去考CPA,考場30個位子,結果只去了3個人參加考試,兩個老師陪著3個學生,而他也只是睡了一覺就回來了。所以不能籠統比較一下,就說CIIA通過率高,如果把CIIA考試費降到100元,絕對報考人數過萬,通過率也會很低。

      關于CIIA和CFA的比較,以及CIIA的認可度等問題,本文不作評述,因為筆者目前沒參加過CFA考試,沒有調查就沒有發言權,也就不妄加判斷。諸位可以參考其他網友寫的CIIA和CFA的比較的帖子(對比和總結的還不錯)和其它一些帖子(網上都能搜到),自己做出判斷,謝謝!

    CIIA是什么
      二、CIIA(注冊國際投資分析師)考試復習

      1、復習時間。

      首先這個問題要因人而定,如果你的基礎比較扎實,可能需要復習時間會相對較少。天相公司的輔導老師講的(同上,從天相網站下的免費mp3錄音)整個復習時間至少240小時,按每天4小時計,需60天整即2個月,但我想依照大多數人的水平,60天搞定兩卷還是有相當難度的,因為我們復習目標是必須通過,也不想蒙,而且這種考試蒙也是蒙不過去的。

      卷一整體評價是“面廣”。卷一主要含經濟學、財務會計和財務報表、公司理財和股票部分。財務會計部分占比較大(40%以上),公司理財也主要與財會相關,股票也主要是從財務報表中出題,如果你財務會計知識扎實,或已經通過了CPA,那么恭喜你,卷一基本上搞定了。只要把股票的一部分定價和經濟學IS—LM仔細復習就可以了,這樣可能還不需要1個月。一般說來,如果沒什么扎實基礎知識的話,我想至少2個月左右的復習時間還是要的。

      卷二整體評價是“點深”。卷二主要是債券、期貨、期權和投資組合,我認為整體難度要比卷一大些,卷二部分公式實在太多,計算量也大,知識點也是很多的。但卷二部分基本都是投資學的核心知識。如果你《投資學》學的好,可能會省不少氣力,如果你連B-S定價公式都沒聽說過,那么需要惡補的知識還是比較多的。一般而言,我認為對底子比較薄的朋友來說卷二的復習至少應在3個月左右。

      是否一次報考兩卷,還是一卷一卷的考,完全依個人的基礎和復習情況。如果分開考,建議還是先卷一,后卷二,盡管兩卷在知識點上并沒什么緊密聯系。但從學科體系上講這樣的順序是合理的,這種從易到難的過程,還是比較適合人類對抽象理論的認知理解過程。

      2、指定教材復習和參考其它書。

      “體系還不錯,知識超濃縮,翻譯實在爛,印刷錯誤多”是我對這套教材整體評價。就這套指定教材總體上講,書本的印刷紙張質量相當好,知識體系還是完善的,知識點也還是挺多的,甚至有一些知識點在其它市面上見到的書里不常見,或根本就找不到,而且還可能很難理解(見下文說明)。這套教材知識濃縮的比較厲害,需要精讀,有很多的地方并沒有展開講,所以有時理解起來頗有些費力,因而需要參考其它相關書籍,當然有的地方就廢話太多。我沒能找到原版的英文書,不知其原汁原味如何,反正翻譯的情況是比較糟糕的??赡墚敵?5年急于06年推出考試,很多翻譯地方語句都不通順。而且做校正的也沒把好關,譯誤、印刷錯誤比比皆是。即使是時間的確緊張,但天相公司對教材如此之不負責也可能是基于其壟斷地位所造成。我們更無從考證是那些學者是否親自翻譯的還是找個學生隨便翻譯了一下,如果天相一定強調是那些學者親自翻譯的,我們不得不對這些所謂學者做學問的態度表示遺憾。

      特此指出,《財務會計和財務報表分析》一冊的很多會計知識可能已經過時了,這幾年年國際會計準則變動相當大,所以最好參照注冊會計師的最新版來學習(國內已經向國際靠攏,歐洲向美國靠攏,不用擔心國內外會計準則的不同之處),因為當初這套書是瑞士財務分析師委員會于2002年的版本,估計也可能快出新的版本了。其它幾冊教材倒是沒什么時效的問題。

      前邊說過光看指定書的確有時知識不全面,這時應該參考一些相關書籍,如果在大學圖書館就比較好,可隨時參閱相關較為專業的書籍。

      3、每冊書復習注意事項

      由于卷一部分考試過去半年了,忘了不少,所以總結上不如卷二詳細些,但這并不說明卷一簡單或卷一知識點少。常見的考點散見于每次的考題當中,各位可以自己總結,不再贅述。另我發現每次考試總會考出一些新花樣,比如可能是從來沒考過的考點,也可能考的很靈活,不像從前見過的樣子,這對考生來說都是不小的壓力。因而建議在全面精讀教材的基礎上,通過做題總結,提高對各知識點的深度認識。下文的總結限于篇幅,無法長篇大論(除非像開輔導班那樣,耗相當時間精力寫出一套完整的復習教義,而現在只是淺談輒止),所以很多知識點沒談到,但并不妨礙這些考點的重要性。

      1、《經濟學》

      這里考的經濟學部分是我們傳統稱謂的西方經濟學中的宏觀部分,其級別應該在中級,因為我也看過一些高級的宏觀經濟學的書,基本上求導、積分、差分、最優化過程等等都是家常便飯,而這里根本沒有涉及。只不過是要求有一些定量計算,要求對IS—LM模型能夠比較熟練的應用。GDP和GNP一些經濟變量的分解,通貨膨脹,費雪平價公式,IS和LM模型推導,總需求曲線的推導。其中從工資決定、勞動力市場的均衡推導總供給曲線在其它教科書上比較少見。財政政策和貨幣政策對曲線的影響。經濟增長,國際收支體系,匯率是一大重點,尤其是匯率的幾大理論,PPP,利率平價公式,匯率決定論比較復雜,不好出考題,開放體系中的IS—LM,馬歇爾-勒納條件,貨幣政策等。

      2、《財務會計和財務報表分析》

      這是卷一的核心和重點,因為幾乎所有題目(除了經濟學)都可以從財務報表中引申出來。自己以前較欠缺財務會計知識,加大了這部分學習比重,但2008年03月考題還是超出了我的心里防線,此次考試加大了會計報表比例,第4題和第5題都是財務報表和財務會計的,我除了開始的一兩小問做出來了,其它基本上都不會做,考場上也沒時間慢慢來研究,堅固的心理防線瞬間崩潰了。因為財務會計本身就是一個比較復雜的學科體系,短時間內能完全搞透是比較困難的,而且出題完全可以出的非常靈活,根本無法準備,每次試題中都可以提供一些新的、沒見過的會計準則,現炒現賣的解決題目中的問題。教材中的某些部分知識也過時了,如合并財務報表部分,記得我曾因為某個題目到處求教一些考CPA的朋友,他們都說,這題目的會計處理規則都變了,完全按照答案提供的解答他們也想不通。

      一些常見的考點:完工百分比,成本流轉變動(LIFO、FIFO、WACC),固定資產重估引起的變動,混合債券引發的權益變動,租賃中的會計處理,遞延稅的計算,股票回購的處理,兼并收購中商譽的計算,合并報表(規則已變,不再是比例法、完全法、權益法),外幣折算的兩種方法,會計政策調整對損益表和負債表的影響,EPS或攤薄計算,ROA、ROE、ROEBT,盈虧平衡分析,營運周期運作圖等等。

      3、《公司理財及股票估值與分析》

      本冊分了兩部分,公司財務和股票。公司財務部分很多書也叫公司理財,主要涉及現金流折現,計算IRR,資本結構和股息政策。而股票部分主要是未來自由現金流的計算和股票估值的幾個公式,或許是比較熟悉的緣故,我認為股票部分比較簡單。常見的考點有:投資預算(投資回收期、凈現值NPV、內部收益率IRR),貼現現金流(NINV、NOCF,TCF),資本成本(股權資本成本,債權資本成本,WACC),項目評估與選擇(互斥型和多選型),凈營運資本,現金余額,經營周期。MM理論命題是個主要考點,破產模型,代理成本,股息不相關定理,委托效應,信號效應,國外項目WACC的計算,租賃凈現值的計算。

      股票部分一開始的選董事所需最低股份數的公式就不易理解,找了很多書也沒找到一本有如此公式的,我也是思考甚久才想通了的,具體如何解釋見另外文章。股票部分幾個估值模型需復習好,主要就是自由現金流模型折現,注意其中EPS,K,g,r等一些參數的意義,尤其是r,代表再投資收益率,也即留存收益回報率,g可持續增長率,等等都須從一些題目中好好體會總結。

      4、《固定收益證券估值與分析》

      本冊主要就是債券,看上去好像書不厚,內容也不算多,應該不算難,我復習的也蠻好,考前也自信滿滿,覺得固定收益這道大題應該十拿九穩的,但2008年9月考試,第一題計算浮動利率債券的久期,上來就懵了,搞了半個鐘頭,總覺得拿不準,況且如果這個久期計算錯了,后邊幾小問基本都錯了,于是,一咬牙,崩潰了,整個大題放棄了??梢娙魏慰瓷先ト菀椎牡胤?,也都可能出極難的題目。所以復習還是應該更全面、更深入些。

      本冊的重點在第2章和第8章,但別看其它章節小,有的就是一頁紙,但也經??紒砜既?。舉一例,如78頁的知識點,某債券含有某種選擇權,還有期權調整利差都是??嫉闹R點。而且要能舉一反三,這種債券可能是可贖回,也可能是可返售,也可能是其它權利,如果某種因素波動大了或小了都會引起這部分權利價值的波動,從而債券的總價值波動。這些都要能輕車熟路的做出來。一些常見的考點如即期利率、遠期利率、到期收益率、持有期收益率(上邊幾個經常計算填表),久期,凸性,合成結構產品,利率期限說,債券估值,認股權證,可轉債,可返售,可贖回,債券組合的積極管理和消極管理,變動組合久期,計算特定組合久期比例,免疫,啞鈴組合和子彈組合,利率期貨,都應能熟練掌握。

      5、《衍生產品估值與分析》

      衍生品一冊主要包括期貨、期權和互換。其中的期權部分是個難點,尤其結合投資組合知識后。期貨部分的長期利率期貨也是個重點(08年9月考了)。如果僅僅是期貨和期權單獨考題,相信倒也難不倒大家。只是這部分往往融合了其它的知識體現在具體的案例里面,所以未必就能很輕松的做出來?;Q在08年3月已經作為大題考過了,短時間重復考的可能性不大。期貨部分:理論定價,利率期貨,外匯期貨,商品期貨;期貨套期保值策略,套保期貨合約數目,都是??嫉?。期權部分:利用幾種期權進行組合(買入期權、賣出期權)(多頭、空頭),期權平價公式,定價不合理時如何套利,B-S定價模型和二叉樹定價,期權的幾個敏感性系數,德爾塔,伽馬,西塔,柔,維伽等,波動率問題,奇異期權,期權合成等都是??贾R點,有的甚至年年考,次次考。第四章沒怎么出過題目。

      6、《投資組合管理》

      投資組合一冊書最厚,知識點也最多,因為它也是前邊所學各種具體投資工具的混合應用。第一章現代投資組合理論MTP,在很多投資學的教科書上都有。通過這一章的學習,大家可能對以前學過的零碎的、模糊的投資組合理論有了較以前更系統的、更完善的的認識,比如資本資產定價模型和指數模型和套利定價模型APT,我從前看到后兩個模型就困惑,不只他們到底干什么用,很多教材只對其作了介紹,但如何應用多數沒有涉及,看了指定教材后,算是有了進一步的深入認識。??贾R點:持有期收益率,市場有效性問題,投資組合的收益與風險計算(每次必考),三大定價模型,方差的分解,阿爾法法判斷股票定價等等。

      另一大部分就是168頁至205頁的衍生產品在投資組合管理中的應用,這部分要字字精讀,反復思考琢磨,做完題后回過頭來再看。每次考試這里的部分都是重頭戲,占分比重較大,一些知識點也是次次必考。??贾R點:期權策略,靜態投資組合保險,動態投資組合保險,固定比例投資組合保險CPPI(07年9月第二大題),期貨套期,股指期貨,套期不完美的分解,外匯期貨,利率期貨,投資組合貝塔調整、久期調整,期貨進行資產配置等等。

      第三大塊就是第五章,績效度量與評價,基本每次都會出題目的,盡管可能份量不大,但絕對有分。三種收益的計算(IRR、TWR、MWR),風險調整的四個指標,指數基準(這次08年9月就考了道瓊斯指數),貨幣歸因分析(07年3月第二題)都是??嫉?。

      還有其它的部分,如投資理財分析(07年3月第3題),戰略、戰術資產配置,股票組合管理中的積極管理和消極管理(07年9月第2題d),房地產組合,另類投資(06年9月第4題e),新興市場(08年3月第4題)都是可能的考點。

      4、試題及歷年試題分析。

      考CIIA最大的問題是沒有相關的模擬試題,除了書上印的一些往年真題,和注冊后在網上提供的06年以來的真題。我搜遍了網上,也找不到相關CIIA模擬題之類的資料。反觀CFA考題,一搜一大把,CFA模擬題也到處都是,奇怪的是CIIA就是沒有。我想這主要是一方面CIIA剛剛開始推廣,另一方面,天相公司的壟斷是根本原因。天相公司在其網站上提供模擬試題,但要錢,而且價格不菲(好像說每次使用時還只能在一臺電腦上裝,而且每次用都得聯網驗證,我沒銀子,所以也沒買過,后來在一些CIIA群里,有考友說淘寶網上有賣的,是真是假,我也無從辨別,因為我沒買過)。究其原因,獨家壟斷,其它公司插不進來,且因考的人少,其它公司也不想搞這一塊,因此CIIA在中國的推廣不力是和天相的壟斷是直接關聯的。因此網上也就見不到CIIA相關模擬試題??纯碈FA,有好幾家做指定培訓的,互相競爭拉客,所以到處是免費試題和免費模擬題。

      既然只有歷年真題,那么只好從這里下手了。以我的經驗,如果僅僅看過一遍書,然后就做書后的題目或真題,基本上是一道也做不出來,因為教材講的都很淺或很簡單,但每個考題都是很深入的,因而以表層的記憶性知識根本無法應對這樣的計算推理分析類型的題目。建議對往年真題都仔細細細做上兩遍以上,就像考試那樣正規。而且每次做完題,對完答案后都要思索為什么自己沒做對,問題出在哪,是自己沒復習到這個知識點,還是教材淺了沒像考題出得這么深,還是自己對某句話的理解錯誤致使整題崩潰,一定要有自己的思考總結才會有所提高。

      來源:綜合自互聯網,由中國CIIA考試網【www.floridabikerdown.com】整理發布,原創文章,若需引用或轉載,請注明來源!

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